国泰君安:空中调研长三角 水泥需要或进一步强劲

来源:未知 时间:2020-04-25 15:56:13 字体:[ ]

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  【走业专题】空中调研长三角,需要领先或进一步强劲

  来源 鲍大侠之建材 

  本通知导读:

  这是吾们另类数据看需要的第二篇,吾们采用卫星及另类的二氧化氮等数据不悦目测到华东区域重点工程项现在4月初需要强度甚至已经超过节前峰值,需要恢复速度超预期。

  择要:

维持走业“添持”评级。吾们认为一季度经济数据及政治局会议传达出不清淡的政策信号,是周详发力的开起。从吾们所不悦目察到的实在下游需要(开工施工端)情况看,自3月15号启动的拐点(主要在长三角和珠三角的点状)后添速隐晦,4月第一周是连点成面,周详启动添速的拐点,至5月末需要很能够会从面的恢复——至周详恢复——至赶工——爆发的节奏。吾们认为周期将成为市场的主赛道,不息保举水泥板块海螺水泥、上峰水泥(维权)、冀东水泥、宁夏建材、祁连山、塔牌集团、华新水泥,港股中国建材、华润水泥;防水原料板块保举东方雨虹,受好科顺股份、凯伦股份。

另类数据验证,节后华东基建复工迅速恢复,基建和地产项现在均启动添快,四月初或已经超过节前高峰(金麒麟分析师),且或将进一步爆发:吾们按照四象喜欢数挑供的长三角重点工程项现在(包括基建重点工程及地产项现在)的卫星影像数据不悦目测,选取了2019年12月到2020年4月之间的数据,能够不悦目察到,该区域4月份工程项现在开工复工挺进专门清晰。并且议定四象喜欢数挑供的卫星光谱检测仪对对流层中气体浓度的监测数据(二氧化氮浓度在必定程度上能够代外工业生产运动以及交通运输强度),吾们不悦目察到,二氧化氮的最高浓度在四月初已清晰超过疫情前的峰值,并表现不息强化的强劲趋势,吾们判定随着不息新项方针开工,2020年长三角地区实际需要强度能够会大超市场预期。

反周期政策声援力度升迁,添码传统基建。自三月以来,政治局会议众次强调疫情对经济的冲击,请求以更大的宏不悦目政策力度对冲疫情影响。而近日,浙江省清晰了即将落地包括沪杭甬超级磁浮等总投资超1.2万亿元的“十大千亿”工程以及总投资约2.4万亿元的“百大百亿”工程。吾们判定在政治局方针的指引下,后续财政叠添货币政策有看逐渐出台,基建走情将会迎来政策浓密催化期,早周期的水泥及防水原料最为受好。

风险挑示:基建项现在投放不敷预期,原原料成本风险。

  1.投资要点

  这是吾们另类数据看基建的第二篇,吾们采用卫星及另类的二氧化氮等数据不悦目测到华东区域重点工程项现在(包括基建及地产)4月初需要强度甚至已经超过节前峰值,需要恢复速度超预期,并表现不息强化的强劲趋势。

  维持走业“添持”评级。吾们认为一季度经济数据及政治局会议传达出不清淡的政策信号,是周详发力的开起。从吾们所不悦目察到的实在下游需要(开工施工端)情况看,自3月15号启动的拐点(主要在长三角和珠三角的点状)后添速隐晦,4月第一周是连点成面,周详启动添速的拐点,至5月末需要很能够会从面的恢复——至周详恢复——至赶工——爆发的节奏。吾们认为周期将成为市场的主赛道。

  另类数据验证,节后华东基建复工迅速恢复,基建和地产项现在均启动添快,四月初或已经超过节前高峰,且或将进一步爆发:吾们按照四象喜欢数挑供的长三角重点工程项现在(包括基建重点工程及地产项现在)卫星影像数据不悦目测,选取了2019年12月到2020年4月的数据,能够不悦目察到,该区域重点工程项现在挺进专门清晰。并且议定四象喜欢数挑供的卫星光谱检测仪对对流层中气体浓度的监测数据(二氧化氮浓度在必定程度上能够代外工业生产运动以及交通运输强度),吾们不悦目察到,二氧化氮的最高浓度在四月初已清晰超过疫情前的峰值,并表现强劲趋势,吾们判定2020年长三角地区实际需要能够会超过市场预期。

  反周期政策声援力度升迁,添码传统基建。自三月以来,政治局会议众次强调疫情对经济的冲击,请求以更大的宏不悦目政策力度对冲疫情影响。而近日,浙江省清晰了即将落地包括沪杭甬超级磁浮等总投资超1.2万亿元的“十大千亿”工程以及总投资约2.4万亿元的“百大百亿”工程。吾们判定在政治局方针的指引下,后续财政叠添货币政策有看逐渐出台,基建走情将会迎来政策浓密催化期,早周期的水泥及防水原料最为受好。

  吾们保举:水泥安详性始选“泥茅”海螺水泥,基建受好弹性空间最大保举冀东水泥,弹性保举华新水泥以及上峰水泥等;报外改善弹性空间最大保举H股中国建材(3323.HK),华南保举华润水泥(1313.HK)及塔牌集团;西北受好供给格局改善保举宁夏建材、祁连山,受好且整相符预期天山股份;港股确定性保举海螺创业(0586.HK)。

  2.反周期政策声援力度升迁,添码传统基建

  2.1.反周期调控力度升迁

  自三月以来,政治局会议众次强调疫情对吾国以及世界经济社会发展所带来的庞大冲击,也挑出以更大力度的政策进走对冲。4月17日政治局会议又指出,现在经济发展面临的挑衅史无前例,的确添强紧迫感,添大六稳和六保做事力度,要以更大的宏不悦目政策力度对冲疫情影响,强化传统基础设施和新式基础设施投资。吾们判定在政治局方针的指引下,后续财政叠添货币政策有看逐渐出台,基建走情将会迎来政策浓密催化期。

  同时,吾们不悦目察到相答中央的号召,华东区域政策落地最为频频,吐露的投资力度也最大,验证了吾们2019年“有钱的地方猛干”的判定。4月17日,浙江省高程度交通强省建设动员大会上清晰了浙江省即将落地包括沪杭甬超级磁浮、沪舟甬跨海大通道等总投资超1.2万亿元的“十大千亿”工程以及总投资约2.4万亿元的“百大百亿”工程。而此前,江苏省公布2020年省重点项现在计划240项,年计划投资5410亿元,其中涉及铁路项现在11个,包括北沿江高铁、沪苏湖铁路等4个庞大新开工项现在。在安徽省《2020年重点项现在投资计划》中,纳入计划的亿元以上项现在总数达6878个,较往年添长13.4%。

  2.2.水泥库存迅速消极,华东率先开启涨价进程

  吾们从水泥库存和价格角度不悦目察, 4月上旬,随着下游建筑工程周详复工,水泥库存迅速消极,差别地区企业出货率环比升迁10%-30%;至中旬,吾们晓畅到华东、中南地区大片面水泥企业已经实现满产满销。同时吾们不悦目察到工程死板挖机混凝土泵车涨价,螺纹钢库存迅速消极,联系我们共同印证了下游需要正在从恢复至赶工至需要爆发。

  受需要恢复及库存消极带动,4月上旬华东沿江熟料已经开起挑涨20元/吨;同时4月20日浙江、江西等地周详挑涨水泥价格20-30元/吨,正式拉开了疫情后水泥涨价的大幕。

  3.从另类数据验证,长三角需要强劲且或不息强化

  吾们按照四象喜欢数挑供的长三角重点工程项现在卫星影像数据不悦目测,选取了2019年12月到2020年4月的数据,能够不悦目察到,该区域重点工程(包括基建重点工程及地产项现在)项现在挺进专门清晰。并且议定四象喜欢数挑供的卫星光谱检测仪对对流层中气体浓度的监测数据(二氧化氮浓度在必定程度上能够代外工业生产运动以及交通运输强度),吾们不悦目察到,二氧化氮的最高浓度在四月初已清晰超过疫情前的峰值,并表现强劲趋势,吾们判定2020年长三角地区实际需要表现不息强化的强劲趋势。并能够会超过市场预期。

  3.1.另类数据:卫星影像横向验证下游复工需要超过市场预期

  吾们按照四象喜欢数挑供的高分辨率卫星遥感影像,选取的是浙江省2019年12月8日(常熟机场行使的是2020年1月19日)及2020年4月13日的数据进走对比。其中,杭州城站地铁站、笕桥镇新城开发、亚运会项现在均表现有较清晰的施工挺进;常熟机场候机楼等配套设施也已正处于建设当中。

  轨交类重点工程项现在

  1.     杭州城站地铁站:杭州城站是现在正在建设的杭州地铁7号线、5号线以及已经建设好的1号线的换乘枢纽,待建设好时将成为三线大站换乘枢纽,工地面积约为678607㎡。吾们选取19年12月和20年4月两时间点,能够不悦目察到东侧工地对比清晰,场区内部新添众栋配套设施,场地坦平基本完毕,已经开展地基建设。

  地产项现在标志性区域

  2. 杭州笕桥镇:笕桥镇是位于杭州市城区东北部、距杭州市中央10公里的一个经济大镇,整个工地面积为1055138㎡。随着杭州市“城市东扩”“决战东部”战略的深入实走,笕桥镇抢抓东站枢纽工程和“城东新城”建设机遇,添快推进整村改造、联片开发,添快推进道路更新、设施改善,全镇城市格局和社会格局发生清晰转折。吾们选取19年12月和20年4月两时间点,能够不悦目察到该区域左侧已经开起框架组织建设,同位置往年12月时仅为地基建设,另外其余片面土地整平精度有所升迁。 

  标志性重点工程项现在

  3. 杭州亚运会工程:亚运村是2022年杭州亚运会配套服务的中央设施,建成后占地面积约113公顷,计划建设比赛场馆工53个,2020年场馆建设的做事现在标是力争落成42个比赛场馆及设施工程,完成总工程量的85%以上。吾们选取19年12月和20年4月两时间点,能够看到,左下方场馆以由半封顶修筑为十足封顶,地面集装箱房也有必定增补,施工进度清晰。

  标志性基建项现在

  4. 常熟机场:常熟沙家浜机场是《苏州市交通运输“十三五”发展规划(公示)》中初步组织的7个通用机场之一,也是将苏州机场定位为大上海都市区第三干线机场的主要建设项现在片面之一。吾们选取2020年1月和2020年4月两时间点,吾们能够不悦目察到,现在机场候机楼等配套设施的建设较今年1月有所挺进,跑道工地异国清晰施工迹象。

  3.2.另类数据:二氧化氮浓度横向验证,需要或进一步强劲

  大气中二氧化氮浓度是化石燃料和生物质燃烧排放的一个指标,所以在现有的技术状况下,它能够行为衡量工业和交通运输运动转折的替代指标,并且NO2在对流层存留时间较短、转化较快,清淡仅为数幼时至不超过镇日,故NO2清淡在其排放源附近外现为高浓度。所以,吾们能够用二氧化氮浓度来监测区域的工业和交通运输运动强度,进一步验证吾们的逻辑。

  基于四象喜欢数挑供的卫星上的光谱检测仪对对流层中气体浓度的监测数据,吾们对长三角区域周围内的二氧化氮浓度进走监测。采用数据的时间为2019年12月10日,2020年2月2日,2020年2月17日,2020年3月5日,2020年3月18日,2020年4月1日。

  能够清晰不悦目察到,2月份受疫情影响,工业生产基本一切凝滞,二氧化氮浓度大福消极,疫情期间平均浓度仅为0.4037,相比疫情前的平均浓度,下滑51.35%;2020年3月18日后,随着企业逐渐复工复产,二氧化氮浓度清晰升迁,截至到2020年4月1日,二氧化氮浓度基本回到疫情前相等程度,最高浓度甚至超过疫情前的最高浓度程度,这代外现在的工业运动清晰强化,并有逐渐超越往年的趋势,工程项现在挺进超预期,实际上异日的需要强劲程度能够会超过市场预期。

  再议定纵向对比2018年至2020年1-4月长三角地区的二氧化氮排放指数,吾们也能够得到进一步的验证。能够看到,1月中下旬到2月,2020年的二氧化氮排放强度清晰不敷2018、2019年平均程度,但在3月之后,随着疫情懈弛复工复产之后,二氧化氮排放指数差距越来越幼,并在四月上旬之后2020年二氧化氮排放指数表现深V反转:浙江省2020年的二氧化氮排放指数已隐晦超过18、19年平均程度,江苏省的排放指数也外现强劲不息发力,大有超过18、19年之势。这外明现在生产运动正风起云涌的进走当中,2020年长三角地区实际工程项现在挺进,需要强度今年能够会进一步强劲,超过市场预期。

  4.风险挑示

  基建工程项现在投放不敷预期。水泥需要主要由基建拉动,若华东基建项现在落地不敷预期,将影响水泥需要。

  原原料成本风险。煤炭是水泥的主要原原料成本之一,短期内吾们预判煤炭价格上走空间不会很大,但一旦上涨,短期内影响水泥企业的盈利能力。

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义务编辑:王涵

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